矽谷銀行風暴震撼全球

(本文章由富蘭克林投顧提供，2023年03月)

矽谷銀行被接管，美國區域銀行股遭空襲

矽谷銀行(Silicon Valley Bank)是全美第16大銀行，主要業務是貸款給創投資金支持的新創公司，新創公司把營運資金存在該銀行， 2022年底總資產2,090億美元、存款1,754億美元。2022年受到聯準會積極升息、創投活動減少及新創公司現金消耗速度快， 導致其存款外流及淨利差惡化，2022年第四季淨利差降至2%，居主要區域銀行末座(圖一、圖二)。

圖表一、美國主要區域銀行2022Q4淨利差季變動

圖表二、美國主要區域銀行2022Q4淨利差

資料來源: 高盛證券，2023/3/2。淨利差 (Net Interest Margin，簡稱NIM)」=(利息收入-利息支出)/總營運資產。

3/9 母公司矽谷金融集團(SVB Financial Group)(圖三)宣布將出售210億美元可供出售證券(主要是美國公債和不動產抵押貸款證券)籌措資金， 稅後虧損預估達18億美元，並計畫發行新股籌資22.5億美元(失敗告終)，單日股價重挫逾六成，矽谷銀行存款戶要求提款420億美元， 導致當天結帳時現金餘額淪為負10億美元。

圖表三、矽谷金融集團旗下四大業務

資料來源: 矽谷金融集團官網及財報；

3/10 加州金融保護與創新部(DFPI)宣布關閉矽谷銀行並由聯邦存款保險公司(FDIC)接管，所有受擔保存款都將立即轉移到新成立的聖克拉拉存款保險國家銀行(DINB)。

矽谷銀行遭接管是 2008 年金融海嘯華盛頓互惠銀行(Washington Mutual)倒閉以來最大的銀行倒閉案，也是加密貨幣主要銀行Silvergate Bank在3/8宣布清算後第二家區域性銀行倒閉，引發史坦普區域銀行股指數重挫(圖四)。

圖表四、史坦普區域銀行指數近一年走勢

資料來源: 彭博資訊，截至2023/3/10。

晨星機構列出十家可能面臨矽谷銀行類似風險的區域銀行，第一共和銀行(First Republic Bank)名列其中。3/12 媒體報導聯邦存款保險公司已入駐第一共和銀行，該行資金電匯交易已停止。

資料來源：彭博資訊、路透社等外電報導，富蘭克林證券投顧整理，台北時間2023/3/13上午八點半更新。

聯準會緊急救援，期能避免危機擴散

3/12美國財政部、聯準會和聯邦存款保險公司發表聯合聲明，將採取下列措施避免危機擴散：

矽谷銀行的所有儲戶3/13起將可提領他們的資金，解決矽谷銀行問題的損失不會由納稅人承擔，希望透過此舉強化大眾對銀行體系的信心來保護美國經濟。 聯準會表示正成立新的銀行定期融資計畫(Bank Term Funding Program，簡稱BTFP)，目標是保護存款，該機制將為銀行、儲蓄互助會、信用合作社與其他機構提供長達一年期的貸款。 聯準會表示將放寬貼現窗口的條件，該窗口將使用與銀行定期融資計畫相同的條件。

未來觀察：

聯準會將在美東時間3/13上午11點半(台北時間3/13晚間11點半)召開理事會的閉門會議；英國、德國及加拿大等多國政府也召開緊急會議，研擬採取行動避免危機蔓延，英國政府已讓矽谷銀行的英國子公司進入破產程序，並將注資當地新創公司。

矽谷銀行拍賣結果： 聯邦存款保險公司(FDIC)正將矽谷銀行資產進行拍賣；矽谷金融集團為旗下其他資產尋找買家，對象可能為對沖基金或私募股權。

政府積極干預是否有助提振投資人信心： 關注恐慌指數(VIX)、銀行業間隔夜拆借利率是否出現流動性緊縮、美國區域銀行股股價表現。在矽谷銀行風暴後，根據根據芝商所FedWatch顯示(3/12)，市場預期聯準會3/21~22將僅升息一碼，本波升息終點為五月。

投資建議：

矽谷銀行事件引發金融市場恐慌，所幸在聯準會、美國財政部及多國政府積極介入下應有助於避免危機擴散，惟考量目前消息面仍在迅速發展中， 事件背後反映的是聯準會升息對經濟及金融系統的深遠影響，擔心短線波動者可以美國多元收益平衡型基金為核心，增持高評級債券型基金， 股票比重較高者建議以靜制動，先觀察事件發展，再評估是否調整部位。

資料來源：彭博資訊、路透社、外電報導，富蘭克林證券投顧整理，台北時間2023/3/13上午八點半更新。

圖表五、美國銀行業持有的債券投資組合未實現損失

資料來源: 彭博資訊，聯邦存款保險公司(FDIC)，華爾街見聞，2023/3/11。

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