日銀意外調高十年債殖利率交易區間，但寬鬆立場未變

(本文章由復華投信提供，2022年12月)

日本央行維持政策利率在-0.10%，但調整殖利率曲線控管政策，將十年期日本公債殖利率交易區間，由原本盯住0.00%±0.25%，擴大為0.00%±0.50%。昨日十年期日債殖利率收在0.40%，可能測試0.50%，美債走勢也受到牽動，但因日本通膨仍低，央行行長表示並非退出殖利率曲線控制或改變寬鬆政策，故預期對債市僅為短期影響，日圓可能有升值空間。

通膨壓力仍小，寬鬆政策立場未改

日本央行政策包含兩部分，一是類似美國聯準會設定政策利率，本次維持在-0.10%，代表貨幣政策仍寬鬆。二是釘住十年債的殖利率交易區間，但這類似於匯率政策，目的僅是為了讓日本公債不具吸引力進而造成資金外流、日圓貶值。

日本10月份CPI年增率3.7%，核心CPI僅1.5%，且日本企業很少隨通膨加薪，此與美國的通膨結構不同；日本央行預期2023財年通膨不太可能超過2%，故有維持寬鬆貨幣政策的必要。

評估對債市僅為短期影響，但日圓續貶的預期將消退

市場對日本央行調整殖利率曲線政策有些措手不及，但央行行長黑田東彥表示此舉並非改變寬鬆政策，也不認為需要進一步擴大殖利率的目標交易區間，而且還增加了明年1月份的購債金額，以確保十年債殖利率能在目標區間內，故預期市場很快恢復冷靜。

目前十年期日債殖利率已到0.40%，距離0.50%的空間已有限，且昨日其餘天期公債殖利率變動不大，預期對其他債市的牽動力將下降。匯率方面，由於市場對日圓繼續貶值的預期將消退，短期內可能還有升息空間。後續則是關注明年四月份日本央行行長會由誰接任。

日本公債殖利率曲線

本文提及之經濟走勢預測不必然代表未來實際情形。資料來源：Bloomberg、復華投信整理，2022/12/20。

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