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【市場快訊-安聯投信】 台股科技展望-撥雲見日 第四季長線買點浮現
(本文章由安聯投信提供 - 2022年10月)
隨著總經情勢和國際股市劇烈變化，台股大盤第三季高低震盪逾2000點。在全球景氣疑慮增溫及產業持續庫存調整下，時序進入第四季，台股下一步怎麼走？該如何觀察？
總經環境仍有不確定性，美國聯準會(Fed)大幅升息影響資金流向，科技產業下修循環仍是現在進行式，短線沒有太多好消息，但股價已提前大幅消化利空風險，第四季長線加碼機會浮現。
產業面而言，科技產業第三季展開庫存調整，其中以PC/NB產業調整最嚴峻，中國消費電子及智慧型手機相關則從去年第四季開始下修，近期力道放緩，但仍處於谷底，半導體產業庫存也仍在調整中，但回顧歷史，股市通常領先基本面觸底，推估最壞情況將落在明年第一季或第二季，股價可望年底前落底。
過往半導體下修循環，股價會領先一到兩季落底，2008年半導體獲利下修最悲觀時點為2009年1-2月、但指數在2008年10-11月已落底，約提前3個月觸底，2011及2015年則提前6個月。因此，即使短線逆風，震盪中找機會，才能早一步掌握回升契機。
資料來源: Refinitiv、SIA、台灣央行、摩根士丹利、2022/10/4
觀察市場氣氛，經歷大幅震盪，散戶投資人漸轉為觀望，佔台股成交值從去年最高約75%降至6成以下，外資持股也從去年最高48%來到39.5%，顯示市場對台股預期已相對降低，籌碼更形穩定。此外，代表散戶資金動能的證券劃撥存款餘額增至3.22兆元、創歷史新高，顯示場邊資金動能仍強，正等待低接機會，啟動下一波循環。
台股目前預估本益比低於10倍，已低於金融海嘯時期水準，股價淨值比(P/B)亦低於十年平均，均為偏低水準，代表股價大幅消化利空風險，後續應將回歸產業及公司長期基本價值。就科技產業來看，預估整體獲利成長率低點將落在2023年第一季，接下來逐季回升，長期來看，半導體產業仍是台灣最具競爭力、最值得投資的產業。
面對後市，預期庫存調整在明年上半年結束，股價落底時間點可望在年底前出現。基金後續將依市況調降現金水位，並將防禦型部位逐步轉換為具成長性標的。目前安聯三檔台股基金持股約八成上下。
選股條件鎖定(1)市占率提升、(2)產品滲透率增加、(3)規格提升等具有明確成長動能公司，如伺服器、網通及車用相關有規格提升和新品題材，長線看好。同時避開只看供需的標準品，且 前波上升循環中過度漲價的族群，這類族群即使很便宜也不值得投資。 資金控管仍是今年餘下時間的操作重點，投資團隊持續看好矽智財、車用電子、雲端伺服器、高速傳輸等長期成長趨勢不變。後續將持續觀察產業脈動，動態調整投資組合。
| 台灣大壩基金 | 比重 |
| 半導體 | 25.72% |
| 電子零組件 | 16.21% |
| 生技醫療 | 6.12% |
| 紡織纖維 | 5.88% |
| 電腦及週邊 | 5.21% |
| 通信網路 | 5.10% |
| 電器電纜 | 4.49% |
| 光電 | 4.22% |
| 航運 | 2.91% |
| 其他 | 2.21% |
| 汽車 | 2.20% |
| 鋼鐵 | 1.33% |
| 電機機械 | 0.61% |
| 觀光 | 0.42% |
| 現金 | 17.4% |
| 總持股 | 82.6% |
| 台灣科技基金 | 比重 |
| 半導體 | 44.03% |
| 電子零組件 | 14.88% |
| 電腦及週邊 | 4.77% |
| 其他電子 | 4.49% |
| 通信網路 | 3.68% |
| 生技醫療 | 3.52% |
| 紡織纖維 | 2.10% |
| 汽車 | 1.53% |
| 現金 | 21.0% |
| 總持股 | 79.0% |
| 台灣智慧基金 | 比重 |
| 半導體 | 30.39% |
| 電子零組件 | 10.53% |
| 電腦及週邊 | 7.19% |
| 通信網路 | 6.47% |
| 生技醫療 | 6.34% |
| 其他電子 | 4.87% |
| 光電 | 4.04% |
| 航運 | 2.46% |
| 電器電纜 | 2.38% |
| 紡織纖維 | 2.14% |
| 鋼鐵 | 2.11% |
| 現金 | 21.1% |
| 總持股 | 78.9% |
資料來源: 投信投顧公會、安聯投信整理; 資料日期: 2022/9/30
| 期間報酬率% (排名/檔數) |
一年 | 二年 | 三年 | 五年 | 十年 |
| 安聯台灣科技基金 | -21.3% (15) |
31.1% (5) |
74.6% (3) |
151.2% (1) |
453.9% (1) |
| 國內科技類基金平均 | -18.7% (25) |
16.6% (25) |
41.5% (23) |
60.9% (23) |
190.0% (23) |
| 安聯台灣大壩基金 | -26.5% (69) |
16.7% (37) |
53.0% (22) |
121.8% (3) |
407.6% (2) |
| 安聯台灣智慧基金 | -22.8% (58) |
24.8% (16) |
72.6% (5) |
150.0% (1) |
499.2% (1) |
| 國內一般股票基金平均 | -19.2% (78) |
16.7% (75) |
40.2% (71) |
56.5% (71) |
164.3% (71) |
資料來源: Lipper、安聯投信整理、原幣計算; 資料日期: 2022/9/30
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