【資本集團看法】航空客運再次起飛

(本文由資本集團Capital Group提供) 瞭解資本集團

過去兩年來天空一片空蕩冷清，如今瑞安航空見證航空客運需求以驚人速度回升。觀察到都柏林機場面臨保安檢查延誤較長的問題，瑞安航空希望愛爾蘭政府動用軍方協助應付焦急湧入客運大樓的旅客。

隨著全球經濟逐漸擺脫疫情的衝擊，世界各地的機場迎來大批期望彌補過去無法旅遊的旅客。在積壓需求的推動下，不少人在疫情重創旅遊業後終於再次乘坐飛機。對航空公司來說，需求快速升溫且暢旺，甚至超越最樂觀的預期。

專責美國和歐洲航空科技業的資本集團股票分析員表示：需求反彈的速度幾乎與當年的跌勢一樣快。不少美國航空公司指出，3月份是有史以來航班預訂數量最高的月份，歐洲亦有類似的強勁走勢。

在疫情期間急劇下滑後，美國航空客運正在反彈

資料來源：資本集團、美國運輸安全管理局。數據反映通過美國運輸安全管理局機場檢查站的旅客數目。截至2022年4月30日。

踏入夏季旅遊旺季，多數西方國家的航空客運量很可能會超過疫情前水平。儘管如此，航空公司目前面臨一些不利因素，包括在行業全面恢復下燃料成本大幅上漲、機師不足，以及可飛行的航班較少。重燃的疫情阻礙了中國重新開放，導致目前亞洲航空客運落後於美國和歐洲。

資本集團指出，目前航空客運量尚未回到疫情前水平，但只是時間問題。對很多國家而言，旅遊業是長期增長的行業，畢竟全球只有大約20%的人口曾經乘坐飛機。因此旅遊業仍有龐大的增長空間，特別是中國和印度等新興市場，當地的中產階層不斷擴大，航空客運仍然處於起步階段。

動盪不穩的航空業

毫無疑問，航空股相當波動。整體而言，美國航空股在2020年下跌31%，原因是政府實施封鎖措施和國際旅遊禁令，令航空客運幾乎陷入停頓。即使經濟持續復甦帶動其他行業，2021年美國航空股進一步下跌2%。2022年初至今的情況好壞參半，航空股上升近10%，不過在2月24日俄羅斯入侵烏克蘭後有所回落。

俄烏戰事導致飛機燃料價格飆升，今年獲得110%的漲幅，遠超越油價的漲幅，而燃料通常是航空公司的第二大支出，僅次於勞工開支。

飛機燃料成本上漲速度甚至超越油價

資料來源：資本集團、美國運輸安全管理局。數據反映通過美國運輸安全管理局機場檢查站的旅客數目。截至2022年4月30日。

在正常時期，飛機燃料價格如此大幅飆升，將會對競爭激烈的航空業造成損害，但現在並非正常時期。

航空公司可藉由提高機票價格轉嫁成本，資本集團指出，儘管航空股可能會繼續波動，但在未來6至12個月，航空公司、遊輪公司及其他旅遊相關公司的表現將會非常強勁。

事實上，美國兩家最大型航空公司美國航空（American Airlines）和達美航空（Delta Airlines）均預計截至6月30日止的當前季度收入將創下新高，近期航空公司內部高層也預計夏季旅遊旺季的銷售額將可望飆升。

航空業有望在後疫情時代迎來快速增長

資料來源：資本集團、MSCI、Refinitiv Datastream、RIMES。截至2022年4月30日。

航空業前景

資本集團對航空業的樂觀看法亦有幾個值得注意的因素。如果能源價格不再繼續飆升、俄烏衝突的影響未有擴大、各國不再實行嚴格的防疫限制，航空業便有望繼續復甦，但這些都是相當重大的假設，未必一定能夠實現。資本集團認為，長遠而言，航空業的前景亮麗。

疫情最後終將告終，大眾希望回到以往能再次乘坐飛機。投資者不應關注入市時機，反而應注意未來數月和數年的現金流和盈利狀況。

在使用Zoom或Webex視訊會議開始盛行時，雖然有人擔憂線上會議模式將扼殺商務洽公市場，但實際上，選擇面對面創造收入的人依舊會繼續出行，搭乘飛機往返的需求仍存在。

「經濟重啟」主題的長期增長空間

資本集團認為，航空業是少數尚未全面擺脫疫情衝擊而開始復甦的行業之一，從估值角度來看，不少航空公司具有吸引力。

航空公司的復甦延遲，主因是去年12月份爆發Omicron疫情。隨著全球不少地區的Omicron疫情逐漸退卻，航空公司及其他旅遊相關公司具備受惠於復甦的有利條件，這次復甦已經重振在2020年衰退期間受到重挫的其他行業。

資本集團認為，目前處於後疫情時代，大眾渴望出行參與過去兩年無法進行的各種活動，將會令旅遊業至少在未來幾年受惠。

（以上內容若涉及個股、類股或產業，僅為參考舉例，不代表個股、類股或產業推薦，且不為未來投資獲利之保證，亦不一定為基金未來之持股。）

資料來源(除特別說明)：資本集團，中租投顧整理，以上資料更新時間(除特別說明)：2022/05/19