新興市場已今非昔比

新興市場向來是一個令人注目的投資領域。儘管新興市場波動性大，而且存在流動性問題，但其發展日益發達和成熟，而且表現別樹一幟，抗逆力亦往往較為強韌。

在各種技術零組件到電子產品、數位支付、電子商務、生物醫藥、電玩遊戲、社交媒體等領域中，新興市場企業持續創新，在世界各地的競爭力與日俱增。

資本集團分享關於新興市場的十大主題，並認為這些主題將在未來十年為新興市場創造機遇。
 

1. 新興市場中產階層推動航空客運增長

在新冠肺炎疫情爆發之前，每年約有1.5億亞洲人首次外遊。預計在未來20年，由於中產階層人口迅速增加，亞洲將佔航空客運增量約50%1。

新冠肺炎疫情在中國已大致受控，國內航空客運亦因而幾乎重返2020年底時疫情前的水準。然而，近期感染個案數量出現反彈，導致中國政府再次實施部分旅遊限制。

2. 新興市場支撐奢侈品長期增長

鑑於奢侈品屬於非必需的消費開支，奢侈品銷售被視為具週期性的特質。過去30年來，中國及其他亞洲經濟體的富裕階層不斷壯大，為奢侈品業持續的結構性增長提供支持。

資本集團預計，未來數年對消費品的需求將會上升，由於消費者階層不斷擴大，加上奢侈品帶來的社會身份認同及令人嚮往的價值將會吸引新買家購買。因此可以推估在未來多年，中國仍是推動奢侈品增長的動力來源。事實上，中國消費者對高端商品的喜愛程度明顯超過其他國家的消費者。
 

3. 新興市場推動數位支付轉型

疫情加快了由現金轉型至數位支付的長期結構性趨勢。在中國，電子商務的普及、大致獲監管機構支持（直至最近），以及龐大的目標市場規模，皆推動各界廣泛採用數位支付。

在拉丁美洲，金融科技公司提供了眾多顛覆性觀念和解決方案，為巴西消費者及企業帶來裨益。舉例而言，支付服務供應商PagSeguro向小商家提供銷售點終端機，這些商家以前大多無法接受數位支付。另一方面，PagSeguro亦向消費者提供一系列數位銀行服務，方便消費者透過手機使用這些服務。

4. 隨著網路使用量增加，行動技術趨勢亦加速

新興市場電子商務、電玩遊戲及社交媒體領域的公司已經開發自身的技術，並實現本地化，同時以有別於已發展市場同業的方式加速增長。

隨著各種電玩遊戲均可於行動裝置下載，電玩遊戲正迅速進入主流娛樂領域。例如，中國企業騰訊已發展為全球電玩遊戲市場的龍頭企業。騰訊備受矚目的投資之一，是投資於開發了備受歡迎的多人遊戲英雄聯盟（League of Legends）的美國公司Riot Games。在市場預期監管機關將採取措施抑制學生沉迷上網之際，騰訊迅速行動，宣佈採取新限制措施，限制未成年人士的遊戲時間及遊戲付費行為。
 

5. 創新是新興市場醫療保健業轉型的主要動力

未來十年，中國於生物醫藥領域的戰略性政策舉措或許會對全球及中國自身製藥業的投資帶來廣泛影響。以資本集團目前的增長預測來看，中國正在穩步縮小其與美國市場的差距。中國已經是全球最大的有效藥劑成份供應國，生物醫藥市場亦隨之增長，而且鑑於地緣政治緊張局勢加劇及國內保護主義政策，生物醫藥於疫情期間引起投資者關注。

其他國家方面，遙距醫療可能成為未來提供醫療保健的永久方案。這意味著患者的第一步將是使用應用程式，而非約見醫生就診。墨西哥便是如此，醫生可以使用提供低成本糖尿病護理的醫療保健供應商Clinicas del Azucar所開發的應用程式，遠距監測患者的血糖水平2。這種自我監測方式使病人能夠足不出戶安在家中就診，讓生活於偏遠及農村地區的人受惠。

6. 中美之間的角力可能塑造地緣政治局勢

中美之間的貿易爭端是新冠肺炎疫情爆發之前最大的經濟議題，兩個超級大國關係降至冰點，在未來十年仍將是最大的投資主題之一。

兩國關係不僅是地緣政治的問題，還會對企業產生直接影響，因為企業將被迫作出選擇，或許需在兩個陣營之間調整營運方式。即使如此，市場仍存在許多投資良機。例如，中國純內需型的互聯網公司受到貿易戰傷害的可能性不大。

事實上，互聯網領域已經成為最具吸引力的投資領域。儘管最初騰訊等公司的模式是複製同業，但至今已發展成為極其複雜的多領域互聯網平台。目前，騰訊可被視為中國其中一家第一代互聯網企業。

倘若要把握這些良機，需進行深入研究，藉此幫助我們發掘符合中國政策重點，以及長期基本面因素具吸引力的公司及行業。
 

7. 印度股市：投資機會日漸擴大

儘管印度爆發了第二波疫情，但目前似乎大致受控，印度因而繼續將其基建設施升級。根據我們的估算，倘若維持目前的疫苗接種速度，到今年第四季，在年滿15歲的人口中，將有半數以上人口至少接種了第一劑新冠肺炎疫苗。

撇除疫情不談，印度創業文化盛行，科技人才儲備龐大，國內競爭對手此起彼伏，而且一些競爭對手亦獲取大量私募基金融資。

資本集團表示：「在與眾多企業溝通的過程中，觀察到管理層的企業和創業精神在睽違數年後再度振奮起來。2022會計年度中央政府預算聚焦於基建開支及經濟增長，進一步提振市場氣氛。」

目前，企業紛紛擴大規模，許多公司已在等待上市。倘若成功上市，這些交易可促進數位生態系統建設，實現印度股市的多元化。新上市公司有助印度股市進一步邁向多元化，使其不僅涵蓋國有企業，還有私人銀行、科技公司及消費品公司。

8. 銀行、保險公司及金融交易所：金融業三個支柱的崛起為新興市場的長期經濟發展奠定基礎

銀行和保險公司經常主導財經新聞。舉例而言，保險公司表示，面向中國日益壯大的中產階層及高資產人士的業務領域取得顯著增長。友邦保險是受惠保險公司之一。資本集團表示：「為建立可持續發展的業務模式，該公司（友邦）培養年輕保險代理銷售更優質產品。該公司注重透過獎勵及嘉許計劃吸引更多精英人才加入團隊，並致力不斷提升客戶對品牌的認同。」

金融交易所是另一個穩定發展並持續發放股利的領域。亞洲方面，公開金融市場日益擴大，而作為此類市場中心的交易所為長線增長提供有利因素。俄羅斯最近亦出現了類似增長，零售投資者紛紛轉投股票交易平台，以尋求更高的回報。

銀行業方面，印度大型私營銀行的利潤持續增長，市場佔有率亦不斷提高。它們具備良好條件，可從實力稍遜的貸款機構搶佔市場份額。舉例說，HDFC Bank及Kotak Mahindra Bank在印度經濟數位化下，借助科技作出更快速的貸款決定，並透過行動應用程式開拓農村地區的業務。

9. 中國急速城鎮化及收入增長將意味著住房需求上升

預計到2050年，居住在城市的美國公民比例將從1980年代的74%提高至90%。到2050年，中國城市人口比例也可能接近90%，遠高於1980年代僅為20%的極低基數。每年，有相當於1%的中國人口（即1,400萬人）遷往城市，數字等於兩個倫敦人口的規模。³

此城鎮化的速度是前所未有，為那些能以合理成本獲得優質地段進行發展的公司創造機會。

10. 鑑於長線投資者的增長和多元化潛力，邊境市場將繼續是重點領域

邊境市場為投資者提供額外機遇，特別是在固定收益領域，但許多投資者尚未深入探索邊境市場。較之過往，許多傳統的新興市場國家至今已取得長足發展，現有的機構和基建設施已更加穩健。因此，這些國家將難以像過往幾十年般高速增長。

股市方面，不少投資者可能認為邊境市場指數4 包括眾多小型國家。但事實上，倘若按國家劃分，邊境市場指數十分集中，MSCI科威特、越南及摩洛哥約合佔該指數的一半比重5。然而，投資者對邊境市場的持有量普遍偏低，加上對市場的研究亦不足，因而可能締造超額回報的機會。

把握邊境市場機會的另一種方法是，將投資放眼於公司註冊地點的傳統地理邊界之外，聚焦於能善用發展中國家主要長期趨勢的成功企業。

總而言之，一系列長期增長趨勢為新興市場良好前景帶來支持。隨著增長的重點轉向新興市場，資本集團認為，於該等地區實地營運業務展開深入基本因素研究，對辨別重要趨勢及尋找擁有強大網絡和供應鏈的企業極為關鍵。同時亦須對該等地區獨特的複雜性和限制保持敏感，這最終應有助締造強勁的長期投資回報。
 

1.資料來源：《Boeing商用飛機市場展望2020-2039》
2.世界銀行在2020年7月7日發表題為“After coronavirus, telemedicine is here to stay”的文章。
3.截至2020年6月30日。所示預測僅供說明用途。資料來源：牛津經濟研究院（Oxford Economics）
4.MSCI前沿市場100指數
5.截至2021年4月31日。資料來源：MSCI