【資本集團看法】疫情時代的五項投資體會

(本文由資本集團Capital Group提供)瞭解資本集團新視野基金(基金之配息來源可能為本金)

常有人這樣描述：「Steve是那種敢於衝入失火大樓的人。」此種說法略為極端，不過本質上Steve的確是一名逆勢而行的投資者。Steve相信市場會在極度樂觀與極度悲觀之間搖擺。持合理客觀態度的投資者，可在市場極度樂觀時出售股票，而在市場極度悲觀時買入股票而獲利。

在市場反彈的早期階段，一般在悲觀情緒轉化為樂觀情緒時，這種方法往往帶來回報。資深投資者巴菲特（Warren Buffett）有一句名言：「別人貪婪時我恐懼，別人恐懼時我貪婪。」

這也就是能簡單概述Steve投資風格的一句話。新冠肺炎疫情期間，Steve領悟到或反思得出五項投資體會，並應用於今日的投資中，具體如下：
 

1.市場危機在所難免

疫情引發的股市危機令人回想過往經歷的股市海嘯。根據統計，這類危機共21次，包括蘇聯解體、網際網路泡沫、全球金融危機和此次的新冠肺炎疫情等。

攤開這些事件，目的是指出市場衝擊是投資者無法改變的事實。從市場衝擊事件簿顯示，大約每18個月便會面臨一次這樣的事件。

沒有人能預測到疫情來襲，但事後反省，應及早考慮到發生特殊事件的可能性，足以扭轉過去十年大牛市的走勢。倘若以史為鑑，便能更有信心渡過這次難關且因此變得更為強大。

2.解讀歷史並非一門精確科學

這個簡短的事件簿亦反映其他重要投資體會，包括歷史不一定如預期的方式重演。投資者很容易就相近的情境作出錯誤的歸納，Steve以自身舉例，2003年香港發生的嚴重急性呼吸道綜合症（SARS）疫情，他隨即把SARS和新冠肺炎疫情作出比較，但卻流於簡單。雖然當年SARS病毒可危及性命，但相對而言，那是一場影響較小的疫情。根據SARS疫情經驗作出有關新冠肺炎疫情的結論，事實證明是錯誤的，這場全球疫症大流行的規模和持續時間令投資者措手不及。

但此次政府應對疫情危機的速度和力度令人驚豔，包括財政和貨幣政策。政府的應對措施有助減少順週期持股在2020年最初幾個月所承受的衝擊。
 

3.成長股抑或價值股？面對適當入市時機，兩者皆宜

成長型股票雖然選擇相當有限，卻使Steve在2020年市況最艱巨的時期能倖免於難。成長股包括若干科技股，尤其是半導體業的股票，以及部分消費型網絡和電子商務的股票。

雖然有所損失，但Steve仍堅信科技業會表現強韌。入市時機是一個關鍵，因此，Steve的策略是長線投資很多科技相關類股，在市場認同到其潛力之前便已納入投資組合之內。Steve偏好在股價見底時買入股票並長期持有，直至市場終於青睞相關企業的真正價值。現在看來，目前這些持有的部位並非逆勢投資。

隨著這些股票在疫情期間反彈，Steve再逐步削減部分持股，以投資於能源、金融和旅遊等更多不受市場青睞的領域。
 

4. 股息扮演重要的角色

談到不受青睞的領域，Steve強調股息是把價值從企業轉移至投資者的主要機制，也預期股息仍會繼續在市場動盪時發揮穩定的作用。

過去十年，雖然這種影響力有所減弱，甚至在2020年有時甚至完全消失，但Steve不認為這類收益毫無作用。當前的貨幣狀況是前所未見，加上市場專注於快速發展和改變社會的企業，因此將許多歷史常規拋諸腦後。

作為連接企業和投資者的財富轉移機制，Steve認為股息仍然存在價值，甚至比以前更為重要。在他的投資中，將繼續持有高息股及增加配息股。疫情之前看重股息，如今依然如此。

5.銅價走勢反映經濟好轉

銅價走勢令人感到鼓舞。在經濟學中，銅這種商品能夠敏銳地預測全球經濟的走勢，因而具有啟示作用。銅價在3月尾觸底。到了今天，銅價走勢顯示經濟正在強勁復甦，而且勢頭可能會延續。銅價亦可能發出通膨壓力正持續上升的警告，但是Steve認為通膨或升息應不會對全球股市構成威脅。

資本集團新視野基金經理Steve Watson表示，疫情肆虐的2020年是不尋常的一年，預期股市歷史常規將會重演。若要在美國以外的地區發掘具吸引力的投資機會，從估值的角度來看，新興市場的吸引力遠超美國。未來數年，非美國市場的表現有望優於美國市場，成長股可能已準備交棒給價值股。

以上內容若涉及個股、類股或產業，僅為參考舉例，不代表個股、類股或產業推薦，且不為未來投資獲利之保證，亦不一定為基金未來之持股。

資料來源(除特別說明)：資本集團，中租投顧整理，以上資料時間(除特別說明)：2021/7/15