【資本集團看法】年中投資展望：價值股還是成長股？尋找下個投資成長契機

(本文由資本集團Capital Group提供)暸解資本集團

傳統成熟企業挑戰顛覆趨勢：作出改變並蓬勃發展

鑑於擅長科技的新公司在過去十年獲利甚豐，但投資者不應忽視老牌企業，它們擁有競爭資源，而且樂於借鑒新興競爭對手的經驗。

這些例子比比皆是，Target、Costco及Home Depot等零售商持續加強其數位業務，以迎戰亞馬遜（Amazon）；汽車巨擘通用汽車（General Motor）和Volkswagen正應對永續交通運輸日益成長的需求，並挑戰Tesla的電動汽車業務。不僅如此，通用汽車亦正部署目標更宏大的計劃，其中包括為原本高耗油的悍馬（Hummer）推出電動汽車版本。
 

娛樂事業方面，目前較值得注意的是迪士尼（Disney）正與Netflix競逐影音串流平台的領導地位。幾乎在一夜之間，Disney+便成為串流娛樂的巨頭，吸納1億名訂戶。雖然Netflix仍然位居全球首位，但鑑於大量影迷對星球大戰（Star Wars）系列、漫威（Marvel Studios）和皮克斯（Pixar）等旗下受歡迎的電影趨之若鶩，迪士尼影音串流的業務正迅速擴張。

晶片時代來臨！半導體將無處不在

半導體對全球經濟有多重要？

為應對全球晶片短缺，美國拜登政府承諾投放500億美元於半導體的研究與開發，目的是改善全球供應鏈，並把部分晶片製造廠房遷回美國本土。資本集團認為晶片可能會是未來的新石油，半導體業將在未來十年為經濟成長注入動力，正如石油帶動工業時代興起一樣。晶片應用廣泛，由智慧手機到伺服器，以至汽車和電視，甚至是洗衣機。
 

根據各方估計，全球半導體銷售額有望增加一倍，由目前約4,500億美元增至未來十年接近1兆美元。全球最大晶片生產商正投入數以十億計美元，以應對需求急增。事實上，部分晶片生產商壟斷了相關業務的主要範疇。例如，荷蘭生產商ASML生產獨一無二的高科技光刻設備，讓其他公司用以製造先進晶片。資本集團表示：「全球開始意識到大型半導體公司對眾多不同行業的重要性。」
 

企業有望恢復配息

Wolfe Research的資料顯示，截至2021年3月31日，在2020年削減配息的242家美國企業中，有48家已恢復原有配息。這股趨勢為追求收益的投資者提供投資良機。投資者可能憂慮通膨壓力及升息趨勢將帶來更多阻力，資本集團表示：「升息通常會令股息受壓，但可以預期2023年之前都不會升息。」

隨著經濟重啟，一般配息較高的企業均預測其前景將日益改善。未來數年，在能源業轉型至再生能源的趨勢下，英國西班牙及義大利的電力公司正抓緊電力需求增加所帶來的機遇。此外，隨著醫療保健消費逐步恢復正常，相關企業也將反彈回到疫情前水準。

歐洲：經濟重啟的復甦機遇

隨著歐盟加快疫苗接種計劃，新冠肺炎感染率逐漸下降，政府應會進一步放寬出行限制，從而刺激夏季的經濟活動。緊急財政支持措施延長至2021年全年，歐盟的復甦基金應有助刺激未來數年的經濟成長，特別是對於義大利、法國及西班牙。
 

不少歐洲企業預期出口至中國的商品將會增加，尤其是汽車和奢侈品等歐洲產品。這些行業的潛在成長動能亦可能更來自本土。資本集團經濟師預期在2021年下半年，主要歐洲經濟體的消費需求將強勁成長，越來越來多證據顯示疫情期間累積的「額外」儲蓄，有望推動消費者釋放積壓需求。
 

此外，隨著歐洲各地放寬不少控疫封鎖限制，零售業自3 月起大幅反彈，零售業已展現復甦情勢。

主要債權國日本再度受外國投資者關注

日本的淨國際投資部位保持成長趨勢，有助加強其對全球資產市場的控制。環亞經濟數據的資料顯示，日本持有的淨外國資產在2020年底獲得3.7兆美元的新高，是全球最大債權國之一。
 

最近數月，全球新冠疫苗接種計劃持續推進，加上日本公司的企業管治標準日益改善，都有助吸引外國投資者重投日本股市。
 

日本交易所集團的數據顯示：由2020年10月至2021年3月的連續數月內，日本上市股票獲外國投資淨買入量正成長，其總規模達3.6兆日圓。儘管目前判斷這是否為長期趨勢仍言之尚早，但考慮到過往日本外資流出的情況（部分歸因於經濟停滯性通膨及全球貿易緊張局勢），因此上述發展仍令人鼓舞。
 

日本某些企業將能受惠並蓬勃發展，但亦有一些企業持續受困或在疫情結束後將會受損。若要採取主動投資策略，以及區分潛在贏家及輸家，投資者將須深入理解企業的基本因素，這不只是財務實力，亦包括環境、社會及公司治理議題。
 

身為全球主動式投資專家之一，資本集團透過由下至上的深入研究分析，在複雜的疫後環境下，捕捉具持續成長動能的贏家企業。

以上內容若涉及個股、類股或產業，僅為參考舉例，不代表個股、類股或產業推薦，且不為未來投資獲利之保證，亦不一定為基金未來之持股。

資料來源(除特別說明)：資本集團，中租投顧整理，以上資料時間(除特別說明)：2021/4/30