精選收益靈活掌利 迎債市多頭行情

(本文章為富蘭克林投顧行銷資訊，2024年01月)

2023年底因市場對美國聯準會降息的樂觀預期帶動，美國公債殖利率大幅下滑引發債券價格一波漲勢，不過，進入2024年對於聯準會降息時程的高度樂觀預期有所降溫，美國十年期公債殖利率順勢回升至4%以上水準。實際上市場調整先前過度樂觀的情境在過去一年已發生過數次，難免牽動債市表現震盪，但至少可確定聯準會在今年度應會進入降息循環，此即有利於債市拉回後的回升行情，投資人可持續以精選收益複合債型基金為核心債券標的。

經濟與通膨放緩、聯準會政策轉向，塑造2024債市多頭格局

隨著央行緊縮貨幣政策的效果逐步顯現，美國聯準會在去年12月份預估該國今年經濟成長率將由去年的2.6%降至1.4%，通膨壓力也將進一步放緩，通膨指標個人消費支出平減指數PCE預估由2.8%降至2.4%、核心PCE由3.2%降至2.4%，經濟與通膨同步放緩，加上聯準會有相當大的機會在今年度啟動降息循環，將為債券市場創造相當有利的環境。不過，全球股債市於去年底大漲後，信用債利差縮減，金融市場條件已相對寬鬆，聯準會若貿然快速降息、助攻資本市場反彈，恐將導致通膨達標的最後一哩路變得更加艱難，而這也將造成市場波動加劇。因此，在債券存續期間策略上建議採取中性配置，以約五年中天期持債到期日，中性因應經濟與通膨風險趨於平衡時的市場波折，而把投組機會側重於較公債擁有更高殖利率的高品質信用債，不論企業債或房地產抵押債，均有超額報酬機會可尋。

統計自1995年以來，假若自聯準會四次停止升息日開始投資美國高評級複合債指數平均的三年累積報酬率達26.90%，然而若是等到降息首日才進場投資的四次平均三年報酬率，明顯下降至僅17.95%，顯示債市多頭於停止升息時即已率先啟動。若再考量三年的波動風險，高評級複合債指數的風險調整後報酬甚至優於美國公債、投資級公司債、非投資級公司債和新興市場債表現，突顯多元分散配置優於單一券種的優勢。(資料來源：理柏資訊，取彭博債券指數為例)

• 聯準會最後一次升息日後三年風險調整後報酬

  

  資料來源：理柏資訊，以彭博債券指數為例，為過去四次經驗之平均值，四次最後一次升息日各為1995/2/1、2000/5/16、2006/6/29、2018/12/19。波動風險為最後升息日進場三年的月報酬率標準差年化值。取四次升息最後一日之後的3年報酬率平均值，再除以波動風險值為例。

• 聯準會開始降息日後三年風險調整後報酬

  

  資料來源：理柏資訊，以彭博債券指數為例，為過去四次經驗之平均值，四次首次降息日各為1995/7/6、2001/1/3、2007/9/18、2019/7/31。波動風險為降息首日進場三年的月報酬率標準差年化值。取四次降息起始日之後的3年報酬率平均值，再除以波動風險值為例。

以上指數試算結果並非代表特定基金之投資成果，亦不代表對特定基金之買賣建議，基金不同於指數，基金可能會有中途清算或合併等情形，投資人無法直接投資指數。

精選收益策略因應市場變化，靈活調整配置

富蘭克林坦伯頓精選收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)為一檔可靈活調整配置的複合債型基金，過去十年在投資級債的配置區間為35%~75%，目前最新配置即在區間最高水準，主要標的為美國公債、投資級公司債、機構抵押債等，期分享高品質債難得一見的投資機會，另外，過去十年在非投資級債的配置區間為30%~65%，目前最新配置為此區間下緣，主要為增加投組收益空間把握高息機會。基金截至2023年12月底持債平均到期殖利率為5.95%*、存續期間3.5年，除美元、歐元、澳幣避險之月配息股份外，也於2023年11月取得主管機關核備在台銷售其美元A穩定月配股及美元F穩定月配股級別，讓追求收益的投資人有更多選擇機會。

(*註) 基金到期殖利率不代表基金報酬率或配息率

本基金於主要債券類別之配置比重(%)

資料來源：富蘭克林坦伯頓基金集團，截至2023/11/30。 投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。

在景氣和通膨走緩前提下再搭配寬鬆貨幣政策環境，債券市場中長線前景可期，然而確實短線漲多易壓抑買盤追價意願，拉回整理在所難免。投資人若不想費心擇時、擇債，建議可投資於精選收益複合債型基金，由專業經理團隊靈活配置、精準對焦，並以管控下檔風險為優先，分享全球債市長多機會。

富蘭克林坦伯頓精選收益基金美元A(acc)股 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)績效

資料來源︰理柏資訊，以日圓A股累積型股份為準，原幣計價統計至2023/11/30。波動風險為過去三年月報酬率之年化標準差。同類型為理柏環球分類日本股票。 基金過去績效不代表未來績效之保證。

【富蘭克林證券投顧獨立經營管理】
‹投資人無法直接投資指數。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的›
‹本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書›
由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。本基金進行配息前未先扣除應負擔之費用。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站，投資人可至本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱。本基金有相當比重投資於符合美國Rule 144A規定之私募性質債券，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險，投資人須留意相關風險。
【穩定月配股(Mdis-pc)】及【月配股(Mdis)】皆為基金的配息可能由基金的收益或本金中支付，惟目前【月配股(Mdis)】實際收益分配係以配發債息收入為主，並不分配資本利得。【穩定月配股(Mdis-pc)】因股份英文名稱帶有pc係指配息預定以固定配息率方式提供，依照基金投資組合產生的收益來源致力維持每月較穩定的配息率。本基金公司將定期檢討基金配息金額與配息率是否有調整必要，以避免分配過度而侵蝕到本金。檢視內容主要包括投組的當期收益率與到期殖利率預估、經理團隊債市展望及操作調整等。
*F股與A股費用說明：基金F股股份在贖回時，基金公司將依持有期間長短收取1%~3%不同比率之遞延銷售手續費，該費用將自贖回總額中扣除。F股之遞延銷售手續費係以贖回股份的淨資產價值或申購時的淨資產價值孰低為基礎。F股與A股適用相同之投資經理費用及維護費用年率，惟F股另需每年支付平均淨資產價值之1％分銷費，該費用係反映於每日基金淨值中，投資人無需額外支付。手續費雖可遞延收取，惟每年仍需支付1.00％的分銷費，可能造成實際負擔費用增加。基金相關費用請參閱境外基金資訊觀測站所公告之公開說明書及投資人須知或逕向本公司網站查閱。F股注意事項：持有基金F股股份滿36個月（即3年），將免費自動轉入相同基金的A股股份。
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