基金開箱 2024/05/08

歐洲非投資等級債殖利率高於十年均值，把握歐債迎鴿、甜收價息機會

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(本文章為第一金投信行銷資訊，2024年04月)

本篇目錄：

歐央動向 │ 貨幣政策轉鬆歐債迎多頭
歐企體質 │ 企業強化監管違約率再降
歐洲收益 │ 殖利率甜長抱擁息收
參與歐央降息、歐企轉骨、穩健收益：歐洲非投資等級債券基金

歐央動向 │ 貨幣政策轉鬆歐債迎多頭

歐元區經濟持續疲弱，且核心通膨緩步下降，市場預期歐洲央行可能在6月啟動降息，整年降息幅度約4至5碼，過往在歐洲央行停止升息及降息期間，歐洲非投資級債券可望迎來多頭行情，把握利率政策轉向佈局較佳時機。(圖1)

資料來源：Bloomberg，2024/2/1 *按ECB再融資利率與ICE BofA BB-B Global High Yield European Issuers Constrained Index計算，以過去績效進行模擬情境之報酬酬率，僅為歷史資料結果，不代表任何基金或相關投資組合實際報酬率及未來績效保證，不同時間進行操作，結果可能不同。

歐企體質 │ 企業強化監管違約率再降

歐債危機促使監管機制強化，這波貨幣強升過程，歐企體質更盛以往穩健，利息覆蓋率提升，償債能力更佳，財務體質顯著改善，近10年歐洲非投資等級債違約率平均僅3.24%，低於全球與美國，預估今年將降至3.34%，信用風險低。(圖2)

資料來源：Moody‘s Investors Service，Eurizon，第一金投信整理，2023/12/31
*2024年取2024/12/31之基本情境(Baseline forecast)預估值

歐洲收益 │ 殖利率甜長抱擁息收

隨著ECB降息預期升溫，債券市場前景樂觀，近期歐洲投資等級債的殖利率已見下滑，但目前殖利率仍逾6%，高於近10年均值。考量歐洲企業體質好轉，2024年到期債務低，信用風險應有限，價格及債息擁雙誘因，長期資金配置具備投資吸引力。(圖3)

資料來源：Bloomberg，第一金投信整理，2015/1/31-2024/1/31，以美林歐洲非投資等級債指數為例，10年均值係以2024/1/31為計算基準點

參與歐央降息、歐企轉骨、穩健收益：歐洲非投資等級債券基金

歐義銳榮歐洲非投資等級債券基金(本基金配息來源可能為本金) 靈活配置歐洲企業發行之公司債，掌握經濟成長契機，目前前五大投資國家為：義大利、法國、英國、德國及西班牙等地優息企業債，並擇優布局政府債，增強投資組合避震能力。 (圖4)

資料來源：投資配置為EURIZON資料，2024/2/29；基金績效以RMU2級別為例，Morningstar，2024/2/29

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