存債有感升級 高評級策略收益債券基金

(本文章為中國信託投信行銷資訊，2024年06月)

美國聯準會在過去二年大幅升息，如今升息循環已來到尾聲，惟通膨數據具有僵固性，FOMC會議記錄再度重申維持高利率更長時間，增添債券投資的操作難度。中國信託投信認為，目前利率水準正處於高原期，投資等級債收益率或將來到相對甜蜜點，建議投資人可透過專業經理公司主動式操作的債券基金，視市場狀況、升降息預期變化靈活調整持債，有望成為掌握市場行情的存債利器。

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升息循環末端 高評級債券漲勢可期

從美國聯準會公布4月30日至5月1日的FOMC會議記錄來看，多數官員認為希望在更長時間內維持較高利率，其中許多人質疑貨幣政策的限制性是否能將通膨降到目標水準，而多數官員對美國經濟前景仍抱持樂觀，且認為通膨最終將回到2%目標，但不確定需要多長時間，整體態度相對謹慎，以FedWatch工具降息預期來看，截至5月28日，9月仍維持近五成降息可能性。

另據Bloomberg數據顯示，觀察過去三次進入升息循環尾聲，高評級債券漲勢強勁，在2000年、2006年、2018年停止升息至降息期間，高評級債券分別上漲45％、8％、11％，可見今年若迎來貨幣政策轉向、啟動降息循環，高評級債券表現可期，現在正是投資人布局的好時點。

資料來源：Bloomberg，中國信託投信整理，2024/02。高評級債券指數CY70 Index為參考。走勢區間:1999/12/1~2023/12/31。停止升息至降息區間分別為:2000/05~2003/06、2006/06~2008/12、2018/12~2020/03。 以上報酬指數(含息)僅供參考用途，其歷史績效不應被視為現在或未來表現及績效的保證，亦不代表基金現在或未來之報酬率。

主動型債券基金 尋求最大化收益

通膨降溫進展可能會影響貨幣政策變化，使美國十年期公債殖利率上下起伏，債券投資必須再升級。而選擇主動型債券基金的優勢在於由專業經理人主動操作，可依照通膨趨勢發展、利率預期變化靈活調整，也就是可適時降低投資組合的存續期間，適時調整長短天期債券配置，尋求不同利率環境下較大化的收益機會，建議投資人可將部分資金布局在債券型基金。

以中國信託高評級策略收益債券基金（基金有一定比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金）為例， 有七成布局在高評級債券，也就是鎖定信評A-以上的債券，囊括微軟*、輝瑞*、蘋果*、 豐田汽車*、摩根大通*、亞馬遜*等國際級產業龍頭， 且據穆迪統計1981至2022年，高評級債券的平均違約率約在0％至0.05％，而BBB級達0.17％，都較BB級的0.89％、CCC-C級的9.09％來得低。

資料來源：Moody’s，中國信託投信整理，2024/02。統計區間:1981~2022。*本基金追蹤指數之債券信用評等：參考Moody’s、S&P信評機構之評級，其中ㄧ家之信評需至少為A-或A3。Moody‘s的信用等級分為Aaa、Aa、A、Baa、Ba、B、Caa、Ca、C等。Aa至Caa各級均可再以「1」「2」「3」細分。 S&P的信用等級分為AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D，AA 至 CC 各級均可再以「+」、「-」號細分。 以上僅供參考用途，其歷史績效不應被視為現在或未來表現及績效的保證，亦不代表基金現在或未來之報酬率。

高評級債券搭配增益工具 打造策略收益公式

除了核心部位聚焦優質債券外，更有三成增益部位配置在投資價值浮現的「BBB級債」、後市看好的「明日之星B級至BB級債」（為非投資等級債），以及具轉股權利的「可轉債」，爭取拉高收益的機會。

所謂的明日之星債（為非投資等級債）主要會鎖定體質佳、信評可望調升至投資等級債的非投等債，而可轉債目前收益雖然不高，但當轉為股時就有股票般的收益，成長性強，是適合作衛星增益的利器。

資料來源：Bloomberg，中信投信整理，2024/04。統計截至2024/04/15，報酬標準化於2005/01/31。策略收益報酬回測是以70%CY70 Index+10%C0A4 Index+10%BHYFTRUU Index-+10%BCS5TRUU Index組成。美國公債以LUATTRUU Index、高評級債以CY70 Index、投資級公司債以LUACTRUU Index為參考。 策略回測報酬率僅供參考用途，其歷史績效不應被視為現在或未來表現及績效的保證，亦不代表策略之報酬率。指數舉例僅為投資參考，惟投資人無法直接投資該指數，且未涵蓋費用與營運成本等，指數報酬不代表策略之績效表現。以上指數(含息)僅供參考用途，其歷史績效不應被視為現在或未來表現及績效的保證，亦不代表策略現在或未來之報酬率。

對於想要把握債市行情的投資人，建議可透過善用策略選債的高評級策略收益債券基金，不僅在等待降息階段、追求收益機會的同時，也降低信用、流動性風險，可望一次滿足投資人對於收益與資產品質的需求。

*若內容涉及個股、類股或產業，僅為參考舉例，不代表個股、類股或產業推薦，且不為未來投資獲利之保證，亦不一定為投組未來之持股。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。

• 中國信託高評級策略收益債券基金-A累積型-美元 (基金有一定比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)
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• 中國信託高評級策略收益債券基金-A累積型-台幣 (基金有一定比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)
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• 中國信託高評級策略收益債券基金-B配息型-美金 (基金有一定比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)
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• 中國信託高評級策略收益債券基金-B配息型-台幣 (基金有一定比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)
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本基金經金融監督管理委員會(以下簡稱「金管會」)核准或同意生效，惟不表示本基金絕無風險。經理公司以往之經理績效不保證本基金之最低投資收益；經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱本基金公開說明書。投資人可至下列網址查詢本公開說明書：本公司網站(www.ctbcinvestments.com)或公開資訊觀測站(http://mops.twse.com.tw)。 基金上櫃日前(不含當日)，經理公司不接受基金受益權單位數之買回。本基金並無受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障。故投資本基金可能發生部分或全部本金之損失，最大可能損失則為全部投資金額。金融消費爭議處理及申訴管道：就本公司所提供之金融商品或服務所生紛爭投資人應先向本公司提出申訴，若三十日內未獲回覆或投資人不滿意處理結果得於六十日內向「金融消費評議中心」申請評議。本基金可投資於轉換公司債，由於轉換公司債同時兼具債券與股票之特性，因此除利率風險、流動性風險及信用風險外，還可能因標的股票價格波動而造成該轉換公司債之價格波動，此外，非投資等級或未經信用評等之轉換公司債所承受之信用風險相對較高。本基金得視市場情況投資非投資等級債券，投資人投資本基金時不宜占其投資組合過高之比重。由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，本基金可能因利率上升、市場流動性下降或債券發行機構違約不支付利息、本金或破產而蒙受虧損，故本基金不適合無法承受相關風險之投資人。又本基金可投資於美國Rule144A債券，該債券屬私募性質，故而發行人之財務狀況較不透明，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。投資人投資於本基金時，宜斟酌個人風險承擔之能力及資金可運用期間，留意相關風險。本基金得投資於應急可轉換債券(ContingentConvertibleBond,CoCoBond)，其發行主體為各國銀行，其主要風險為金融領域集中度風險、資本結構倒置風險、觸發事件轉換風險、減記、息票取消風險、流動性風險等，當銀行的資本適足率低於法定水準，或主管機關權衡發行機構已達無法繼續經營的情況，將觸發CoCoBond強制轉換成普通股，而債券持有人轉換成銀行股東並分攤銀行損失。本基金得投資具總損失吸收能力(TotalLoss-AbsorbingCapacity；TLAC)債券之風險：TLAC債券係為保護公眾利益或發行人因資產不足以抵償債務、不能支付其債務或有損及存款人利益之虞等業務、財務狀況顯著惡化之情事，須依該發行機構註冊地國主管機關指示以減記本金或轉換為股權方式吸收損失性質之債券。若當發行機構發生破產或進入處置程序，會導致債券減少或取消利息及本金，在最差的情況下，將損失所有投資本金。有關TLAC債券風險請詳見本基金公開說明書。本基金投資於基金受益憑證部份可能涉有重複收取經理費。 本基金之配息級別採每月配息評價機制，配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率，基金淨值可能因市場因素而上下波動，於獲配息時須一併注意基金淨值之變動。 本基金的配息可能由基金的收益或本金中支付，任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。本基金之配息級別進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。 本基金包含新臺幣及美元計價級別，除法令另有規定或經主管機關核准外，新臺幣計價級別之所有申購及買回價金之收付，均以新臺幣為之；美元計價級別之所有申購及買回價金之收付，均以美元為之。如投資人以非本基金計價幣別之貨幣換匯後申購本基金者，須自行承擔匯率變動之風險。此外，因投資人與銀行進行外匯交易有賣價與買價之差異，投資人進行換匯時須承擔買賣價差，此價差依各銀行報價而定。此外，本基金可能投資於各計價幣別的投資標的，當不同幣別間之匯率產生較大變化時，將會影響基金不同計價幣別受益權單位之淨資產價值。另外，投資人亦須承擔匯款費用，且外幣匯款費用可能高於新臺幣匯款費用。 受益人投資遞延手續費之NB類型各計價類別受益憑證者，其手續費之收取將於買回時支付，且該費用將依受益人持有期間而有所不同，其餘費用之計收與前收手續費類型受益憑證相同，亦不加計分銷費用。詳細資訊請參考各基金之公開說明書。 本基金可能面臨之風險包含：類股過度集中及產業景氣循環之風險、流動性風險、外匯管制及匯率變動之風險、政治或經濟變動之風險、商品交易對手之信用風險、其他投資標的或特定投資策略之風險、從事證券相關商品交易之風險、法令環境變動之風險、循滬港通、深港通及債券通機制投資大陸地區股票及債券之相關風險及其他投資風險等，而基金資產中之債券皆隱含其發行者無法償付本息之違約風險，本基金所投資標的發生上開風險時，本基金之淨資產價值可能因此產生波動。投資人應特別留意，本基金因計價幣不同，投資人申購之受益權單位數為該申購幣別金額除以發行價格計，於召開受益人會議時，各計價幣別受益權單位每受益權單位有一表決權，不因投資人取得各級別每受益權單位之成本不同而異。
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