市場快訊
2024/08/06
中租觀點：日股遭多重衝擊，指數觸發熔斷機制，超跌創造長線買點
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(本文章由中租基金平台提供，2024年07月)
日本股市近期受多重因素影響，包含7月底日本央行意外升息，華爾街對於美國經濟成長放緩擔憂影響亞股全線回檔，以及美國8月2日公布的就業數據疲軟，觸發美國衰退指標「薩姆規則」，引發金融市場擔憂，導致日股連續多日下跌，日本東證指數更於8月5日重挫超過12%，盤中甚至啟動熔斷機制。
本文中租基金平台匯整了：
日本央行於7月31日的貨幣政策利率會議宣布升息，為2007年以來第二度升息，將基準利率自約0-0.1%，上調15個基點至0.25%左右，重回2008年12月水準；並宣布接下來每季購買日本公債規模將以每季減少4,000億日圓的速度進行縮減，到2026年3月將每月購債規模縮減至約3兆日圓，是目前每月購債規模(約6兆日圓)的一半水準，同時也會保留若收益率突然攀升，再調高每月購債金額的彈性。
日本央行總裁植田和男在會後記者會表示，此次升息幅度很小，不會對日本經濟造成太大負面影響，實質長期利率水準仍相當低，至於今年底是否將再進一步升息，其表示將取決於後續通膨數據與日圓走勢。日銀對貨幣政策的態度一直都是想避免日圓匯率大幅波動，但也要兼顧對日本經濟的衝擊，考慮美國降息進程，因此日銀還是保持謹慎漸進的態度，避免過快收緊銀根，並未真的轉趨鷹派。
本次為日本睽違十多年來首度升息，市場容易有過度敏感的反應，加上過去便宜日圓是利差交易(Carry Trade)的熱門選擇，許多投資人會借日圓來投資其他資產，但隨著日本央行升息、利差縮小，導致市場籌碼鬆動、開始減少槓桿投資，也進一步加劇股市跌幅與波動。
此次日股重挫並非基本面惡化或利多出盡所導致，而是全球金融市場環境改變，所引發的資金大輪動。日本股市正向發展的因素仍存在，包含：日本已走出通縮環境、經濟結構改善、薪資增漲進而刺激消費、企業獲利前景仍樂觀，又是中美對抗下的受惠者等等。
另一方面，貨幣政策的溫和調整，亦不會嚴重影響股市基本面，預期本波為短期性的修正，而非重大的結構性轉變。
回顧過去二年，日股高點回檔平均最大跌幅約為8%，此次回檔跌幅已達15%，屬於嚴重超跌現象，對於長期投資者而言，反而創造出一個絕佳的逢低布局機會。
資料來源：Bloomberg，野村投信整理，資料日期：2024/08/02。投資人無法直接投資指數，本資料僅為市場歷史數值統計概況說明，非基金績效表現之預測。本資料僅供專業理財顧問人員參考，需配合專人說明使用，不得直接交付一般投資大眾。
日本企業持續完善公司治理，提升資產負債表上的資本效率和積極回饋股東，截至2024年6月底，東證主板已有逾七成企業按照要求提供改善股價淨值比與股東權益報酬率行動的初步計劃，預估未來2至3年此行動將持續發酵，日股可望享有價值重估的續漲動能。
2024年春鬥結果讓日本企業平均調薪幅度達5.10%(1)，是近33年來最大的一次，有望提振內需消費並帶動消費支出成長，日本零售銷售年增率自2021年疫情解封後已達27個月正增長，極大幫助日本內需市場及經濟發展。
解封後的報復性旅遊消費驚人，日本觀光廳統計2023年訪日外國旅客的消費總額超過5兆日圓，大力挹注日本經濟走上復興之路。製造業與服務業需求強勁，日企持續繳出亮眼表現，上修日股2024財年盈餘(EPS)年增率至11%(2)。
日股本益比約15倍，相較於美股約21倍仍低，且低於日本近25年約18倍的長期平均(3)，加上外資持續加碼，全球資金有望提升日股權重。
資料來源：(1)日本工會總聯合會(Rengo)， 2024/7；(2) FactSet, MSCI日本指數。《環球市場綜覽-亞洲版》資料日期：2024.6.27；(3)MSCI, FactSet，標準普爾，《環球市場綜覽-美國版》資料日期：2024.6.17。
根據路孚特資料顯示，日股今年來至7月底漲幅居亞股前段班，儘管近期隨全球股市調整，仍看好其後續表現，特別是8月底輝達財報公布後，市場對AI科技的疑慮有望消散，而日本在AI產業鏈中扮演關鍵角色，加上政府大力支持半導體產業，日股的重要性不言可喻。
長線而言，股價仍將回歸至企業獲利、股東權益報酬率、公司治理改善等基本面因素，建議投資人可把握近期日股近期逢低分批布局的機會，採大額單筆分批進場策略，亦可善用中租基金平台定期定額「自動加減碼功能」的系統設定，適時為您逢低加碼。
