摩根觀點：季度市場展望-現曙光迎龍景，股債多元掌契機

(本文章為摩根投信行銷資訊，2024年01月)

2024年第一季度洞察前瞻

投資涉及風險。投資者應仔細閱讀銷售文件，包括風險因素，以獲取進一步資料。

聯準會會議後，投資商機為何？：

投資涉及風險。投資者應仔細閱讀銷售文件，包括風險因素，以獲取進一步資料。

景氣韌性與成長題材催化，美股醞釀長期牛市

• 七大科技巨頭推動漲勢，美股具多元選股機會：大型科技股推動今年美股強勁表現，但若扣除七大權值股，S&P 500指數中其他493檔個股估值仍低於十年均值，搭配獲利面穩健，當前美股可謂具備多元且估值良好的主動式選股機會。(如圖1)
• 強勁動能催化長期牛市，美股後市持續看俏：儘管美股今年漲勢領先全球，但根據歷史經驗，當美股自52週低點反彈超過兩成，進一步拉長投資期限至三年與五年，平均年化報酬仍相當突出，顯示美股長期以來熊短牛長的強勁動能。(如圖2)

• 圖1

  

  資料來源：Compustat, Morgan Stanley Research.資料日期：2023.11.13。

• 圖2

  

  資料來源：彭博財經社，摩根大通財富管理，資料日期：2023.11.16。

個股僅為舉例，絕無推薦之意。過去表現並非目前及未來績效的可靠指標。圖示僅以前述指數試算，並非代表基金之表現，投資人無法直接投資於指數。

日本政策發力與企業改革促進化，有助全球資金回補日股

• 日本結構改革持續進化，全球資金尚具布局空間：日本經濟對策、減稅政策與公司治理改革使日本具進化機會，若2024年3-4月企業持續加薪，或可確立日本通膨由需求推動而迎來正向循環，然而目前全球資金仍相對大盤低配日本股市，可望迎來另一波資金行情推升日本股市。(如圖3)
• 若日本通膨持續與美債殖利率從高點回落，品質成長股具表現機會：日本通膨推高企業成本，擁品牌優勢的企業較具成本轉嫁能力至消費端，而資產負債表較佳的高品質企業具持續改革公司的條件。另歷史經驗顯示，隨美債殖利率可望從高點回落，將有助日本成長股表現。(如圖4)

• 圖3

  

  資料來源：IMF，MSCI，QUICK，彭博財經社Finance L.P., 摩根證券，資料日期：2023.11.29。

• 圖4

  

  資料來源：彭博財經社，資料日期：2013.12.31~2023.12.4。近十年美國10年期公債殖利率回落之四年度分別為2014、2017、2019與2020年。

過去表現並非目前及未來績效的可靠指標。圖示僅以前述指數試算，並非代表基金之表現，投資人無法直接投資於指數。

基本面穩健伴隨較高殖利率優勢，非投資等級債後市可期

• 未來兩年償債壓力不高，非投資等級債基本面佳： 2024年、2025年到期債務占比已較去年底降低，債務展延後未來兩年償債壓力不高，非投資等級債違約風險仍相對可控。(如圖5)
• 殖利率處高位具相當吸引力，違約風險仍相對可控 受惠於企業營運穩健，違約率仍低於過去長期平均，基本面穩健伴隨具較高殖利率誘因，非投資等級債後市表現可期。(如圖6)

• 圖5

  

  資料來源：摩根證券，S&P/IHS Markit，摩根資產管理整理。資料日期：2023.11.30.。

• 圖6

  

  資料來源：彭博社，J.P. Morgan.; PitchBookData, Inc; Bloomberg Finance L.P.; S&P/IHSMarkit，非投資等級債指數係指彭博美國非投資等級債券指數，摩根資產管理整理。資料截至：2023.11.30.。

*到期殖利率不代表報酬率。

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