月展望報告
2024/07/31
8月投資組合報告-雨過天青雲破處
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(本文章為中租基金平台行銷資訊，2024年08月)
股市波動總發生在未預期之處，在7/13賓州槍擊案發生後，美國總統候選人川普陣營氣勢大振，隨後拜登宣布退選，由賀錦麗接續競選活動。市場快速定錨了川普交易，對全世界的資本市場甚至各國政策都造成了影響。
8年前川普初次入主白宫，喊出了MAGA（Make America Great Again）口號。歷經4年執政與4年在野的時間，川普獨樹一格的更偉大經濟學MAGAnomics。一般認為，川普代表的是國家保守主義的經濟理念，倘若川普勝選後被認為貿易保護主義政策會抬頭，並推動企業稅率的進一步調降，雖然共和黨一向主張小政府，但根據上次川普執政經驗，其政府支出仍會擴大， 加上其反非法移民政策，在民主黨當政期間非法移民作為大量勞動力提供的狀況可能會消失，可能使目前下降有序的通貨膨脹後續產生壓力。
川普相較於賀錦麗在民調上持續地小幅領先。雖然市場認為川普勝選可能性高，但政策細節與對產業面的影響不會這麼快明朗。主要原因在於候選人的選舉語言往往與實際的政策會存在落差，競選時的政策議程也有推動的優先順序，再則，在國會主導權的爭奪戰，特別是參議院，民主黨仍有機會一搏，選舉尚未結束，因此一切後續政策仍有待觀察。
暫時撇開選舉因素，目前雖然通膨尚未完全降至2%的目標，但整體趨勢已明顯下降。因此市場預期聯準會為9月及12月各降息一碼，根據IMF最新七月報告，美國2024的經濟成長率預期為2.6%，仍為已開發市場最佳。但為了平衡經濟增長和已逐步放緩的勞動力市場，聯準會這次採取的將會是預防性降息手段，預防經濟動能下滑而先行放水，理論上會是較為緩慢的降息操作方式，基準利率不致快速大幅調整。雖然川普公開表示上任後將快速降息，然聯準會主席鮑爾的任期到2026年5月，不論是誰當選，理應無法干涉聯準會主席的貨幣政策上的專業判斷。
資料來源：CME FedWatch，7/26/2024
無論美國總統是誰當選，在降息環境下金融股與小型股均會受惠，聯準會降息可使中小型企業的利息支出下降，同時獲利水準會上升。假設川普順利當選，一般認為川普欲推動的政策更有利放鬆金融監管，同時長天期利率，會因為企業減稅措施而維持在較高水準，使得殖利率曲線逐步正常化。再則，美國中小型公司偏向於內需市場為主，將會受益於川普 ｢ 美國至上 ｣ 的政策，此外，川普主張增加關稅，中小型公司受到外國可能的關稅報復影響較小。因此，目前看來，金融股與小型股是確信度更高的川普交易。
借用明代詩人謝肇涮之《文海披沙記》：「雨過天青雲破處，這般顏色做將來」。雨後初霽，日光穿透雲靄，光明再次降臨。短期股市波動主要反映美國總統大選不確定性，但此次AI需求拉升企業獲利，推動股價成長的趨勢尚未反轉，同時類股輪動的狀況已然成型，多頭市場的短期修正是介入市場的良機。投資人宜好好把握。
美國第二季GDP 季增率達2.8%，較第一季1.4%明顯增長，雖然主要受庫存增加帶動，然而個人消費支出季增年率亦自1.5%回升至2.3%。通膨持續降溫，核心PCE季增年率2.9%，較上季的3.7%下滑，軟著陸機率高，金髮女孩經濟可望持續。
展望未來，AI所帶來的新生產力循環仍將持續，AI相關行業至2025年仍將處於獲利上修週期，雖然目前AI行業成長的動能還集中在業者之軍備競賽上，但一旦模型被訓練得更成熟與進步，在各行各業的應用領域就更廣。
生成式AI的落地，使得AI PC與AI Smartphone等商品將逐漸成型，例如今年Apple Intelligence的導入，有望提升消費者AI的使用體驗，有機會帶動新的換機潮。然而高增長進入中期後，短線波動在所難免，做好應有的資產配置與風險管理，我們對美股仍維持樂觀態度。
歐元區7月製造業與服務業活動持續下滑，且下滑幅度超過預期。雖然，通膨持續降溫，歐洲央行總裁拉加德對 9 月的貨幣政策決策保留高度開放性 (wide open)，需要經濟數據來支持政策決定，目前市場仍預期歐洲央行將於 9 月降息，到今年年底前仍有 1- 2 碼降息空間。在歐足賽之後，法國奧運也在力求收支控制下舉辦，預期在消費增長的推動下，歐股仍具有潛力，建議仍以較能抵禦高限制利率的歐洲大型股為配置。
台積電調高今年資本支出下限，過去3個月看到AI、高階手機需求更強。總結來說，台灣經濟在外貿、國內生產、內需消費等多方面均顯示出正面增長的趨勢，且資金面充沛，台股仍維持多頭格局，拉回時均是介入時機，定期定額扣款將是不錯的策略。
選後執政黨順利組閣內閣人事任命顯示總理莫迪傾向延續有利市場的政策，政治不確定性消除，製造業與服務業活動持續維持強勢，而且核心通膨均處於央行目標 4% 之下 ，下半年有降息空間。印度市場建議在波動中尋找買點。
第2季GDP年增率為4.7%，單季經濟成長低於政府目標，在三中全會後，中國官方陸續採取降息行動，並安排約3,000億元人民幣之超長期特別國債資金，支援設備更新和消費品換新為刺激內需擴張。然而中國的結還是在房地產市場，三中全會也提出包含房地產的全面改革決定，但後續要如何提振民眾信心，仍需觀察具體政策落實狀況以及實際數據變化。
日本勞動省決定將2024財年之平均最低工資提高5%，漲幅為歷史新高。日本央行將逐步減少購債計畫，同時升息的可能性日趨提高，短期日圓匯率仍有升值空間。NISA投資上限的擴大也吸引了更多個人投資者，有助提振股市結構面支撐。
美國經濟未來將朝向軟著陸的方向進行，因此在沒有立即衰退風險前提下，想要看到美國基準利率快速下調是不太可能的，目前來看即便降息循環開啟但利率仍將相對高位，我們會建議以成熟市場信用市場債券來做介入，一來有機會跟隨總體經濟增長而受惠，二來則是殖利率較高。積極型投資人可切入美國與全球非投資級公司債，穩健保守型投資人可以美國投資級債券，或是成熟國家投資級以上複合式債券基金為考量。
| 投資屬性 | 基金配置 | 基金名稱 | 申購 |
| 積極型 | 母基金 | 0256歐義銳榮歐洲非投資等級債券基金 RU2 | |
| 子基金 | 8043法盛AI及機器人基金-R/A美元級別 | ||
| 子基金 | 9661摩根美國科技基金-JPM美國科技(美元)-A股(累計) | ||
| 穩健型 | 母基金 | 7253富蘭克林坦伯頓全球投資系列穩定月收益基金美元A(acc) (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) | |
| 子基金 | 6610安聯網路資安趨勢基金 AT 累積類股 (美元) | ||
| 子基金 | 8039法盛盧米斯賽勒斯美國成長股票基金R/A USD | ||
| 保守型 | 母基金 | 9251尚渤投資等級債券基金-A累積型 | |
| 子基金 | 7248富蘭克林坦伯頓全球投資系列-科技基金美元A(acc)股 | ||
| 子基金 | 7209富蘭克林坦伯頓全球投資系列全球氣候變遷基金美元避險A(acc)-H1 |
資料來源: 中租投顧整理，看法適用期間: 即日起至2024/8/31
| 投資屬性 | 基金配置 | 基金名稱 | 申購 |
|---|---|---|---|
| 積極型 | 母基金 | 24022富邦AI智能新趨勢多重基金 A (新臺幣) (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券) | |
| 子基金 | 32013野村高科技基金 | ||
| 子基金 | 20004復華高成長基金 | ||
| 穩健型 | 母基金 | 26006摩根平衡基金(新台幣) (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券) | |
| 子基金 | 22002安聯台灣科技基金 | ||
| 子基金 | 25020富蘭克林華美高科技基金 | ||
| 保守型 | 母基金 | 12018中國信託科技趨勢多重資產基金A類型(新台幣) (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券) | |
| 子基金 | 13031統一全球新科技基金 | ||
| 子基金 | 11046國泰台灣高股息基金 |
資料來源: 中租投顧整理，看法適用期間: 即日起至2024/8/31
| 投資屬性 | 基金配置 | 基金名稱 | 申購 |
|---|---|---|---|
| 積極型 | 母基金 | 13036統一全球動態多重資產基金 累積型 (美元) (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券) | |
| 子基金 | 25082富蘭克林華美 AI 新科技基金 美元 | ||
| 穩健型 | 母基金 | 12020中國信託科技趨勢多重資產基金A類型(美元) (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券) | |
| 子基金 | 12017中國信託越南機會基金(美元) | ||
| 保守型 | 母基金 | 22052安聯美國短年期非投資等級債券證券投資信託基金 A類型 (美元) (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券) | |
| 子基金 | 34015第一金全球水電瓦斯及基礎建設收益基金 累積 (美元) |
資料來源: 中租投顧整理，看法適用期間: 即日起至2024/8/31
*績效模擬查看方式：
資料來源: 中租投顧整理，看法適用期間:即日起至2024/8/31
| 投資屬性 | 基金配置 | 基金名稱 | 風險等級 |
|---|---|---|---|
| 股票型 | 全球 | 9007普徠仕（盧森堡）系列基金－普徠仕全球焦點成長股票基金A級別(美元) | RR4 |
| 科技產業 | 9661摩根美國科技基金-JPM美國科技(美元)-A股(累計) | RR4 | |
| 日本 | 9618摩根日本股票基金-JPM日本股票(美元對沖)-A股(累計) | RR4 | |
| 新興市場股 | 12016中國信託越南機會基金 (新台幣) | RR5 | |
| 台灣 | 25020富蘭克林華美高科技基金 | RR5 | |
| 平衡型 | 全球平衡型 | 6604安聯智慧城市收益基金-AMg穩定月收總收益類股(美元) (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) | RR3 |
| 債券型 | 複合債 | 6010聯博-美國收益基金 AA 穩定月配 美元 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) | RR3 |
| 新興市場債 | 7215富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金美元A(Mdis)股 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) | RR3 | |
| 非投資等級債 | 8811資本集團全球機會非投資等級債券基金(盧森堡) Bfdm (美元) (本基金之配息來源可能為本金) | RR3 |
資料來源: 中租投顧整理，看法適用期間: 即日起至2024/8/31
| 投資屬性 | 基金配置 | 基金名稱 | 風險等級 |
|---|---|---|---|
| 股票型 | 全球 | 7209富蘭克林坦伯頓全球氣候變遷基金美元避險A(acc)股-H1 | RR3 |
| 科技產業 | 7248富蘭克林坦伯頓全球投資系列-科技基金美元A(acc)股 | RR4 | |
| 美國 | 9008普徠仕（盧森堡）系列基金－普徠仕美國大型成長股票基金A級別(美元) | RR4 | |
| 新興市場 | 16024群益印度中小基金 人民幣 | RR5 | |
| 台灣 | 22002安聯台灣科技基金 | RR5 | |
| 多重資產 | 靈活混合型 | 12019中國信託科技趨勢多重資產基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且本基金之配息來源可能為本金) | RR3 |
| 債券型 | 複合債 | 8042法盛─盧米斯賽勒斯債券基金R/DG 美元級別 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) (原名為:Natixis International Funds (Dublin) I Plc) | RR2 |
| 投資等級債 | 12035中國信託高評級策略收益債券基金 B類型(新台幣) | RR2 |
資料來源: 中租投顧整理，看法適用期間: 即日起至2024/8/31
| 投資屬性 | 基金配置 | 基金名稱 | 風險等級 |
|---|---|---|---|
| 股票型 | 全球 | 3962百達-Quest全球永續股票 -R美元 | RR3 |
| 科技產業 | 3966百達-機器人科技-R美元 | RR4 | |
| 全球高股息 | 26047摩根環球股票收益基金 月配息 新臺幣 (本基金之配息來源可能為本金) | RR3 | |
| 美國股票 | 8039法盛盧米斯賽勒斯美國成長股票基金-R/A美元級別 | RR4 | |
| 新興市場 | 7247富蘭克林坦伯頓全球投資系列-印度基金美元A(acc)股 | RR5 | |
| 台股基金 | 56007景順全球科技基金 M8 月配 新臺幣 (本基金之配息來源可能為本金) | RR4 | |
| 多重資產 | 靈活混合型 | 25044富蘭克林華美多重資產收益基金 分配 (新台幣) | RR3 |
| 債券型 | 複合債 | 7319富蘭克林坦伯頓精選收益基金美元Ａ穩定月配股 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) | RR2 |
| 投資等級債 | 9252尚渤投資等級債券基金-A配息型 | RR2 | |
| 非投資等級債 | 6541安聯美元短年期非投資等級債券基金-AMg穩定月收總收益類股(美元) (本基金主要投資於符合美國Rule 144A規定之私募性質債券且配息來源可能為本金) | RR3 |
資料來源: 中租投顧整理，看法適用期間: 即日起至2024/8/31
註: 基金風險報酬等級分類是依基金類型、投資區域或主要投資標的/產業，由低至高，區分為「RR1、RR2、RR3、RR4、RR5」五個風險報酬等級，各種風險報酬等級RR值係計算過去5年基金淨值波動度標準差，以標準差區間予以分類等級。基金風險報酬等級是基於一般市場狀況反映市場價格波動風險，無法涵蓋所有風險(如：基金計價幣別匯率風險、投資標的產業風險、信用風險、利率風險、流動性風險等)，不宜作為投資唯一依據，投資人仍應注意所投資基金個別的風險。各基金其他主要風險（如信用風險、流動性風險…等）請詳閱公開說明書。
本文提及個股、行業及占比僅為說明之用，不代表基金之必然投資，亦不代表任何金融商品的推介或建議，無特定推薦之意圖。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。
