美股九月開局重挫，然迎降息、把握逢低買進機會

(本文章由保德信投信提供，中租基金平台編輯，2024年09月)

事件摘要：

製造業數據引發投資人對經濟現況的擔憂，美國股市9月開局不利，科技股集體重挫。S&P 500指數下跌2.1%，收5528.93點，Nasdaq指數跌逾3.2%，收17136.30點，費城半導體指數則大跌7.8%。象徵市場投資情緒的VIX恐慌指數上揚三成至20.72的位階。今(9/4)晨美股的重挫，為8/5全球股市暴跌以來修正幅度最大的一個交易日。

評析一、製造業數據不如預期，科技股引領下挫

美股重挫的原因，主要在於昨(9/3)公布美國8月ISM製造業指數為47.2，已連續第五個月萎縮，同時工廠訂單和生產放緩速度加快，製造業整體依然低迷。不過，雖然8月製造業指數仍在景氣榮枯線之下，但從7月的46.8升至47.2，已呈現回升態勢(左下圖)。

製造業數據不佳，AI指標股輝達大跌9.5%，亦帶動科技半導體指數重挫。然細究此次輝達財報，其成長力道表現十分強勁，輝達將佔據人工智慧GPU市場70%至95%的份額，並預期人工智慧市場規模將從去年的1360億美元增長至2030年的8260億美元。自上週財報發布前的股價算起，目前已修正14%，從估值面來說，此時前瞻本益比(Forward P/E Ratio)已修正至33倍以下，不僅低於過去五年均值，更明顯低於去年62倍的高峰。

評析二、實質GDP與服務業表現來看，美國基本面仍堅實

近期才公布的美國第二季實質國內生產毛額(GDP)季增年率從原先2.8%，上修至3%，優於市場預期，且經濟成長速度比先前預期更強，反映出此次消費者支出上調的影響，一定程度上緩解市場衰退擔憂。畢竟，美國的經濟產值，有七成以上來自於消費，當服務業持續暢旺時，顯示消費力道及景氣動能仍十分穩健。

此時觀察的重點，將聚焦在本週五發布的美國非農就業報告，將是決定美國股市走向的關鍵所在，若數據優於預期，那麼將可能進一步提振投資者信心，並且認同經濟成長面臨的風險已經消退。

資料來源：Bloomberg，保德信整理，2024/09/04。注意：本資料所示之指數或個股係為說明或舉例之目的，並非推薦投資，且未必為保德信投信所管理基金之對比指數及或持有之部位。投資人申購基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。

評析三、歷史顯示9月波動大，先蹲後跳迎接Q4傳統旺季

從歷史經驗顯示(見上頁右圖)，9月份美股的波動震盪大(過去五年平均下跌4.2%)，但接下來的10月、11月及12月，分別有2.52%、5.72%及2.01%的漲幅，因為第四季一般來說是全球傳統的消費旺季。在此時此刻的修正，或許醞釀先蹲後跳的走勢。

長線上，美國即將進入降息循環。根據FedWatch工具，聯邦基金期貨投資人預測，Fed在9月會議降息的機率達100%，其中調降一碼的機率為57%。近期各項經濟數據應整體平衡性看待，尤其目前多數經濟數據顯示美國經濟仍穩健成長，美股中長期將持續扮演世界領頭羊角色而震盪走高。

投資建議：迎接九月降息循環開啟，修正時把握逢低買進機會

短線上S&P 500指數已接近7月中高點，市場自然而然就會期待是否還有更好的消息(總經數據/個股訊息)來推升市場價格，昨日的負面訊息讓市場出現逢高獲利了結賣壓。

長期角度來看，美國即將進入降息循環，也將對企業的資金成本的壓力有所舒緩，目前大多數經濟數據顯示美國經濟溫和成長，短線的拉回有機會成為逢低進場的買進點，建議投資人可分批逢低布局。布局的方向以美股及台股為主，因為AI人工智慧依然為長期成長的顯著動能；產業的部分，則可聚焦醫療生化及基礎建設。

債市部分，因昨日數據不佳使得企業債信用利差同步放寬，而美債殖利率則因避險需求以及市場預期聯準會的政策可能進一步寬鬆而下滑。投資建議上，可持續持有美國投資等級債，美國非投資級債則可逢修正分批布局。

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