走出通縮困境的日本醞釀新一輪投資機會

(本文章為富蘭克林投顧行銷資訊，2023年12月)

闊別十年，日本股市再度躍居表現最為強勁的亞洲主要市場！日本日經225指數今年以來漲幅達三成水準(彭博資訊原幣計價截至2023/11/28)，距離上次這麼突出的年度漲幅已是十年前、2013年安倍經濟學首發之時，也正是在過去十年間安倍經濟學超寬鬆貨幣政策的助力之下，推動日本經濟展現了新的面貌。

走出通縮困境，日本企業持續擴大資本支出，有助提振獲利前景

受惠於極度寬鬆的貨幣政策搭配擴張性財政政策，輔以日圓貶值以及外部通膨因素，終推動日本通膨回升並有望步出過去30年的通縮環境，而擺脫通縮困境預期消費者將增加消費支出、企業也可望擴大資本支出，將創造投資機會。第三季日銀短觀報告顯示繼2022財年資本支出成長11.7%後，日本大企業預計在截至2024年3月的2023財政年度資本支出將成長13.6%，持續擴大資本支出。過往，日本經濟呈現不慍不火的擴張態勢，成長動能並不突出，但日本企業透過全球化佈局與提升獲利率，使企業營收與獲利成長遠優於日本GDP成長率，而目前日本國內成長動能回升將成為進一步利多。

日銀短觀大型企業資本支出調查(%)

資料來源︰摩根士丹利，2023/09/29。

過去十年日本GDP與企業指標年複合成長率

資料來源︰摩根士丹利，2023/09/29。

日本企業致力提升公司治理，力拼跟上國際水準

過往日本公司治理與資本配置較弱，股東權益報酬率較低，也是導致日股股價表現受壓抑的原因之一，然而，隨著行使股東積極主義的股東增加，加以東京證交所為提高股東回報致力推動公司治理規則重組，近年日本公司治理水準有所改善、股東權益報酬率提升，這將使得先前低度配置日股的資金有回補日股壓力。

日本企業買回庫藏股金額(10億日圓)

資料來源︰摩根士丹利證券，2023/09/29，*2023年數據經年化。

富蘭克林坦伯頓日本基金，掌握日本擺脫通縮困境投資機會

富蘭克林坦伯頓日本基金透過消費、工業與通訊科技三大題材佈局，掌握日本擺脫通縮困境投資機會。

富蘭克林坦伯頓日本基金

資料來源︰富蘭克林坦伯頓基金集團，截至2023/10月底持股，含現金。三大題材分別為消費耐久財股、工業類股、通訊服務+科技股比重。 投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。

日本通膨回升趨勢下，過去10年所實施極度寬鬆的貨幣政策勢必將有退場必要，不過日本央行似乎願意讓貨幣政策調整落後於通膨壓力一段時間，進而使通膨預期可能變得更加根深蒂固，因此央行在處理寬鬆政策的退場上，將會採取非常溫和漸進的方式。著眼日本步出通縮困境、股東權益報酬率改善等利多，資金回流仍可望推升日股漲勢，2024年日股可望繼續有所表現，建議投資人可採取分批加碼策略或以定期定額方式進行投資，且評估日圓升值機率仍較高於貶值機率，因此建議以日圓股份或未作避險的美元股份進行配置。

富蘭克林坦伯頓日本基金─單筆投資績效表現

資料來源︰理柏資訊，以日圓A股累積型股份為準，原幣計價統計至2023/11/30。波動風險為過去三年月報酬率之年化標準差。同類型為理柏環球分類日本股票。 基金過去績效不代表未來績效之保證。

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